研究发现，在通胀较低（平均低于3%）和上升的情况下，股票的表现在90%的时间里跑赢了通胀。但当通货膨胀率很高（平均高于3%）并且不断上升时，股票的表现并不比抛硬币好多少，如下图所示。
幸运的是，并非所有行业都受到同样的影响，如果通胀上升，某些行业可能比其他行业更具弹性。
股票价格与通货膨胀之间有什么关系？
从理论上讲，股票应该提供对抗通胀的缓冲，因为价格上涨应该对应于名义收入的增长，从而推高股价。另一方面，由于公司投入成本增加，利润率下降可能会抵消这一影响。
实际上，通货膨胀对收入的影响将因经济部门及其将较高投入成本转嫁给消费者的能力而异。但只要投入成本不以与收入相同的速度增长，利润率的上升就可能转化为更高的名义收益。
问题在于，当通货膨胀上升时，市场通常会以更高的利率对这些未来现金流进行贴现，以补偿它们以今天的货币价值较低的事实。在其他条件相同的情况下，通货膨胀水平越高，收益贴现率就越大，因此，投资者准备支付的市盈率 (P/E) 就越低。
但请注意，在低通胀水平（例如低于 3%）、其他因素可能推动估值的情况下，这种关系更加模糊。
哪些股票行业可以抵御通胀上升？
潜在的通胀对冲是一种可以减轻价格上涨影响的投资。那么不同的股票行业实现这一目标的频率如何以及效果如何？
如下图所示。X轴显示了自1973年以来的12个月期间，在高通胀和不断上升的通胀环境中，股票回报超过通胀的百分比——衡量每个行业在这些环境中击败通胀的一致性的指标。
Y轴显示了这些时期实现的实际（经通胀调整）回报——衡量在这些环境下它们平均跑赢通胀的程度。
尽管股市在通胀高企和不断上升的环境下总体表现相当糟糕，但有一些潜在领域在行业层面上历来表现较好。包括石油和天然气公司在内的能源行业就是其中之一。这些公司74%的时间里跑赢了通货膨胀，平均每年的实际回报率为12.9%。
这是一个相当直观的结果。能源股的收入自然与能源价格挂钩，而能源价格是通胀指数的关键组成部分。因此，根据定义，当通货膨胀上升时，它们通常表现良好。
股票REIT（房地产投资信托）也可能有助于减轻通胀上升的影响。它们的表现在66%的情况下跑赢了通胀，平均实际回报率为4.6%。这也有道理。股权型房地产投资信托基金拥有房地产资产，可以通过租赁合同和房地产价格上涨的传导来提供部分通胀对冲。
相比之下，投资于抵押贷款的抵押房地产投资信托基金是表现最差的行业之一。就像债券一样，随着通货膨胀的加剧，它们的息票支付通常会变得不那么有价值，从而导致它们的收益率更高，价格更低，以弥补这一损失。
信息技术股票未来利润增长的承诺也是如此。他们的大部分现金流预计将在遥远的未来到达，当通货膨胀加剧时，这些现金流的价值可能会大大低于今天的货币。另一方面，金融股的表现相对较好，因为它们的现金流往往集中在短期内。
但高通胀对银行来说仍然尤其有害，因为它侵蚀了未来偿还的现有贷款的现值。
公用事业股的成功率略高于50%。作为自然垄断企业，它们应该能够将成本增加转嫁给消费者，以维持利润率。然而，在实践中，监管往往阻止他们充分这样做。
更重要的是，鉴于其业务和股息支付的稳定性，公用事业股通常作为“债券代理”进行交易，这意味着当通货膨胀起飞（债券价格下跌）时，它们相对于其他行业的出价可能会下降。
与此同时，尽管黄金经常被吹捧为对冲货币贬值担忧的工具，但贵金属和采矿业公司的业绩记录却好坏参半。
平均而言，这些公司在高通胀且不断上升的环境中平均实际回报率为5.9%。但这种情况发生的可能性比抛硬币更糟糕——它们只有44%的机会跑赢通胀，远低于许多其他行业。
总而言之，如果当前通胀持续上升，股价可能会持续波动。但一些行业可能会更好地吸收影响，而其他行业甚至有望受益。
