华鑫证券有限责任公司宝幼琛,任春阳近期对久远银海（002777）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：智慧民生服务商，数据要素应用新增看点》，本报告对久远银海给出买入评级，当前股价为24.94元。
久远银海
事件
公司近期发布2022年报：报告期内公司实现营收12.83亿元，同比下降1.79%，实现归属净利润1.84亿元，同比下降15.71%，实现扣非后的归属净利润1.70亿元，同比下降16.24%。对此，我们点评如下：
投资要点
业绩受疫情有所扰动，医疗医保业务表现亮眼
2022公司实现营收12.83亿元，同比下降1.79%，实现归属净利润1.84亿元，同比下降15.71%，实现扣非后的归属净利润1.70亿元，同比下降16.24%，2022年是公司上市以来第一次业绩下滑，主要是受疫情影响，项目实施及验收周期延长，相应实施成本增加。分业务来看，医疗医保业务实现营收6.14亿元，同比增加3.07%，毛利率57.86%，同比下降1.67pct。智慧城市与数字政务实现营收6.09亿元，同比下滑4.71%，毛利率54.43%，同比下降0.97pct。公司的综合毛利率为55.24%，同比下降0.87pct。公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为13.43%/9.84%/13.55%/-0.40%,分别同比增加0.96/-0.13/0.93/0.01pct，公司的期间费用率为36.42%，同比提高1.76pct，期间费用控制良好。
智慧民生服务商，市场地位显著
公司成立于1992年，起源于中国工程物理研究院。公司是智慧民生服务商，聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，面向政府部门以及行业生态主体，以信息化、云服务和激活数据要素潜能，实现科技赋能民生。深耕智慧民生领域二十余年，公司产品覆盖全国29个省份、228个城市、16万家医疗医药机构，为7亿社会公众提供服务。公司是国家医保局、人社部、民政部等部门信息化建设重要合作伙伴，并承建了一系列国家部委信息平台，在医疗保障、人力资源与社会保障、住房公积金、民政等信息化领域的市占率均处于行业领先地位。凭借着技术和产品优势，公司营收从2016年的5.27亿元增长到2022年的12.83亿元，CAGR为15.96%，对应的归属净利润也从0.84亿元增长到1.95亿元，CAGR为15.04%，业绩实现稳步增长。
数据要素背景下医保医疗数据有望率先落地，新增业绩看点
目前数字经济已经成为国家的发展战略，数据作为数字经济的核心引擎，已经成为新的生产要素之一。国家数据局的成立预示着数据要素发展进入新阶段，我们认为医保医疗数据有望成为数据要素的场景之一。2023年1月全国医疗保障工作会议上提出：“要把大数据赋能作为医保改革发展的重要借力点，最大程度发挥全国统一医保信息平台作用，更安全更积极更有序地用好医保大数据”。公司在天津市推出的“金医保”模式，实现“三医融合”，极大地方便了市民看病、挂号、医保报销、购药，在天津、云南、山西等与商业保险公司合作，推进“商保直赔快赔”应用场景的应用落实，极大方便了商保公司、商保参保人员报销。公司为全国10余个省份近100个地级以上城市提供医保核心业务经办系统，医保的市占率将近30%，未来将受益于医保数据的商业化应用。此外，公司人社大数据也落地了“财政惠民惠农资金的阳光审批、阳光发放、阳光监督工程”等场景。数据要素有望成为公司新的业绩增长点。
盈利预测
我们看好公司传统业务稳定增长，数据要素业务带来增量。预测公司2023-2025年净利润分别为2.55、3.20、3.76亿元，EPS分别为0.63、0.78、0.92元，当前股价对应PE分别为40、32、27倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求不及预期的风险、竞争加剧的风险、数据要素落地低于预期的风险、宏观经济下行风险等
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.25亿，根据现价换算的预测PE为31.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.45。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，久远银海行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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久远银海股票行情：
（诊股日期：2023-03-28）● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。
● 长期趋势：已有11家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计1.97亿股，占流通A股49.42%
综合诊断：久远银海近期的平均成本为24.74元。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
