首创证券股份有限公司翟绪丽,张飞近期对山西焦煤（000983）进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：三季度业绩高增，资产注入持续推进》，本报告对山西焦煤给出买入评级，当前股价为12.98元。
山西焦煤
核心观点
事件：公司发布 2022 年第三季度报告，2022 年第三季度实现营业收入134.66 亿元，比上年同期增长 28.67%；实现归属于上市公司的归母净利润 26.03 亿元，同比增长 111.58%；实现归属于上市公司的扣非归母净利润 26.06 亿元，同比增长 114.72%；实现基本每股收益为 0.64 元，比上年同期提高 111.58%。 前三季度实现营业收入 411.79 亿元，同比增长 38.68%；实现上市公司的归母净利润 82.96 亿元，同比增长 161.37%；实现归属于上市公司的扣非归母净利润 82.79 亿元，同比增长 163.09%。
三季度同比高增环比有所下降，看好四季度业绩修复。 2022 年三季度业绩同比保持高增速，环比有所下降，营业收入相对二季度环比下降6.71%，归属于上市公司的归母净利润环比下降 19.61%，扣非归母净利润环比下降 19.41%。主要原因是三季度受雨季洪水影响，产销略有下降。据 数据显示，2022 年第三季度主焦煤（山西吕梁产）市场价平均价为 2167.69 元/吨，较二季度环比下降 26.58%；三季度肥煤（山西古交产）车板价平均价为 2310 元/吨，较二季度环比下降 24.82%； 而公司炼焦煤长协比例高，受本轮价格调整的影响较小。 进入九月份钢铁行业复苏，稳增长政策带动炼焦煤需求回温，供给端受资源限制保持刚性，炼焦煤供需缺口持续扩大，9 月中旬开始炼焦煤价格逐渐回升，截至 10 月 17 日，主焦煤（山西吕梁产）市场价 2400 元/吨，较 8 月初上涨 33.33%；肥煤（山西古交产）车板价 2400 元/吨，较 8 月初上涨 20%；焦煤边际需求向好而供给相对刚性，炼焦煤价格有望继续稳中向好，高煤价将继续支撑公司业绩保持高增，看好四季度公司业绩修复全年业绩保持高增。
集团优质焦煤资产注入持续推进， 产能扩张为业绩增长助力。 2022 年 3月， 公司拟以发行股份及支付现金方式收购焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤 51%股权、明珠煤业 49%股权， 同时募集配套资金。 9 月 28日对交易相关方案做出调整，标的资产的转让价格确定为 79.28 亿元，其中华晋焦煤 51%股权的转让价格为 73.12 亿元，明珠煤业 49%股权的转让价格为 6.16 亿元。 本次资产注入主要为沙曲一矿、沙曲二矿、吉宁矿和明珠矿四座矿井，其中沙曲一矿、二矿核定产能分别为 450 万吨、270 万吨， 预计 2024 年将完全达产；吉宁矿、明珠矿核定产能为 300 万吨、 90 万吨，两座矿井均已在产。本次交易完成后四座矿井将持续为公司焦煤产能增加超过 1100 万吨， 稳固公司在炼焦煤行业内的龙头地位，为业绩持续增长提供强有力支撑。
盈利预测以及投资评级：预计公司 2022 年-2024 年归母净利润分别为103.9/119.0/128.1 亿元，当前股价对应 PE 为 5.3/4.6/4.3 倍。 考虑到公司是焦煤龙头产能增长空间大、拥有优质稀缺资源、估值低，维持公司买入评级。
风险提示：四季度煤价超预期下跌，资产收购摊薄 EPS 等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利112.12亿，根据现价换算的预测PE为4.74。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.76。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，山西焦煤（000983）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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山西焦煤股票行情：
（诊股日期：2022-10-21）● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：已有529家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计29.21亿股，占流通A股71.31%
综合诊断：山西焦煤近期的平均成本为13.00元。该股最近有重大利好消息，但资金方面呈流出状态，形式尚不明朗。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
