华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对天味食品（603317）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，全年目标望顺利实现》，本报告对天味食品给出买入评级，当前股价为25.18元。

　　天味食品

　　事件

　　天味食品发布公告：2022H1营收12.1亿元（+19.4%），归母净利润1.7亿元（+119.6%）。

　　费用投放更效率,利润扭亏为盈

　　2022Q2营收5.9亿元（+18.2%），主要系小龙虾调料放量;归母净利润0.7亿元（+1554.3%），主要系费用投放更效率。2022H1毛利率35.3%（+1.0pct），2022Q2毛利率34.5%（+3.9pct）；2022H1净利率13.7%（+6.2pct），2022Q2净利率11.2%（+12.1pct）。2022Q2销售费用率18.0%（-10.7pct）；管理费用率7.1%（+1.1pct）；财务费用率-1.3%（+1.1pct），主要系较多的银行存款用于购买理财。

　　电商可圈可点，更重视经销商质量

　　2022Q2：火锅调料/中式菜品调料/冬调/鸡精/香辣酱营收2.4/3.1/0.0/0.2/0.1亿元，同比+29%/+7%/175%/24%/148%。西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南/出口营收1.5/0.9/1.5/0.4/0.7/0.3/0.4/0.1亿元，同比+30%/-14%/+59%/+2%/-5%/+22%/+22%/+52%。经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸营收4.8/0.6/0.3/0.2/0.1，同比+30%/-25%/+105%/+161%/+1%。2季度净减少140家经销商至3228家。

　　盈利预测

　　根据中报，我们略调整2022-2024年EPS为0.40/0.51/0.63元（前值分别为0.32/0.41/0.52元），当前股价对应PE分别为65/52/42倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.15亿，根据现价换算的预测PE为62.5。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为30.23。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，天味食品（603317）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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天味食品股票行情：

（诊股日期：2022-08-23）

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共24家主力机构，持仓量总计1129.57万股，占流通A股1.50%

综合诊断：天味食品近期的平均成本为26.08元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。