国元证券股份有限公司杨为敩近期对中际旭创（300308）进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：光模块龙头把握机遇，多方优势稳增长》，本报告对中际旭创给出增持评级，当前股价为33.7元。
中际旭创
数通光模块龙头，业绩稳中向好
中际旭创股份有限公司集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体，是专业的高速光模块解决方案提供商。2022Q1公司实现营业收入20.89亿元，同比增长率为41.91%，归母净利润为2.17亿元，同比增长63.38%，业绩增长较快。预计随着海外数通市场需求持续放量和国内“东数西算”战略的逐步落地，公司业绩将持续保持较高增速。
数通侧海外需求超预期，国产厂商迎发展机遇
北美云服务厂商资本性支出持续加码，需求超预期增长。2022年Q1，北美Top4云厂商(谷歌、Meta、亚马逊、微软)资本性开支平均增速高达33%，海外市场需求超出预期。国产光模块厂商在全球市占率不断提升，市场规模持续扩大。2021年，光迅、中际、海信、昂纳进入全球前十大光模块厂商之列，合计占据全球市场份额达26%。随着未来市场需求不断扩大，未来国内光模块厂商的市场规模和市占率将进一步提升，迎来新的发展机遇。
激光雷达东风已至，光模块厂商业务外延可期
预计到2025年，中国激光雷达市场规模将达到43.1亿美元，较2019年实现63.1%的年均复合增长率，其中车载领域即无人驾驶和高级辅助驾驶是主要组成部分。激光雷达光学组件与光模块组件技术同源，有许多类似之处。光模块厂商的技术和生产线复用性强，部分从事激光雷达领域的研发人员可以由光通信部门提供。光模块厂商可以选择与激光雷达的公司合作，为其代采激光雷达的器件或者向其提供整机代工业务，拓宽业务范围。
投资建议与盈利预测
公司是全球领先的光模块解决方案提供商，深耕行业30年，处于行业龙头地位，随着5G建设和IDC建设持续推进，将在光模块市场持续发力。此外，随着ADAS渗透率和市场规模的提升，预计激光雷达业务会成为公司营收新的增长点，进一步提高公司盈利水平。我们预计2022-2024年公司收入分别为97.67亿、119.01亿、143.90亿，净利润为11.71亿、14.17亿、17.19亿，对应当前股价的PE为23.25、19.20、15.83。考虑公司深耕工业互联网行业多年，技术领先，给予一定估值溢价。首次评级，给予“增持”。
风险提示
海外市场需求不及预期，产品交付不及预期，上游材料价格波动，汇率波动
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.13亿，根据现价换算的预测PE为22.17。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为39.63。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中际旭创行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
中际旭创股票行情：
（诊股日期：2022-08-15）● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共23家主力机构，持仓量总计2474.45万股，占流通A股3.31%
综合诊断：中际旭创近期的平均成本为34.43元，股价在成本下方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
