先提一个问题：既然都说股票反映企业未来走势，那么，中国经济增长走势比美国好，为何股市规模和健康度不如美国？

9月6日，服贸会“2020中国国际金融年度论坛”在京举办。证监会副主席方星海发表题为《坚定不移推进资本市场高水平双向开放》的致辞，他提到：长期困扰我国股市的所谓“牛短熊长”、脉冲式的市场正在消失，更加理性的市场正在形成。

如何理解这句话？

首先要明确一点：银行是存钱的地方，股市是玩钱的地方；通常而言，只要进来玩的钱越多，股市就越涨，只要进来玩的钱能呆得越久，走势就越稳定长久。

其次要明白一点：中国股市主力是散户，散户的特点做短线，追涨杀跌，交易活跃。目前散户资金占A股总金额的25%，因此，贡献流通市值的85%的交易，粗算下来是机构操作频率的5倍。这就导致股市缺乏持续追高的动力。

因此，要改变牛短熊长的不利格局，需要做两件事。

第一件事，增加资金，扩大股市规模。A股股票市场总市值突破70万亿元人民币，上市公司家数接近4000家。美国股票总市值50万亿美元，上市公司4500家左右。可以说，中国上市公司的单体规模都不大。那么如何扩大规模呢？办法有两个，一个是吸引更多国内资金，另一方面是吸引更多国际资金。吸引内资方面，优化上市公司质量是因，控房价吸引资金进入股市是果。

吸引外资方面，权威数据显示，今年以来，尽管受到疫情影响，外资总体保持净流入态势。据统计，前8个月，沪深港通北向资金累计净流入1265亿元。

今年4月起，外资机构股比限制全部取消，截至目前已有1家外资全资期货公司，8家外资控股证券公司，和1家外资独资的基金管理公司获批。

第二件事，控制散户规模，改变结构性差异。散户炒股以交易为目的，机构炒股以资产配置为目的。

中国散户的换手率太高了。必须要扩大长线资金规模。。2017年创业板指数、中小企业板指数、上证综指换手率（以流通市值计算）分别高达920%、745%、532%，远高于纳斯达克指数（352%）、富时100指数（256%）、标普500指数（214%）、日经225%指数（200%）、法国CAC40指数（114%）、台湾加权指数（66%）、恒生指数（56%），其中权益类公募基金的年度换手率为297%，也远高于美股权益类基金26%的换手率。

美国机构投资者（包括投资顾问（以公募基金为主）、政府、银行、保险、私募、养老金、对冲基金、风险基金、捐赠基金）持有市值占比高达93.2%，相比之下中国A股机构投资者持有自由流通市值占比仅为31.5%。

要实现扩大资金规模，改善资金结构的目标，绝非容易。因此，多管齐下，一边对外资开放扩容，一边加快对散户投资者的教育（亏！）从时间上来看，要改变“牛短熊长”的局面，不是一蹭而就的事。

股市有机会也有风险，且炒且小心。