我们投资股票也是一样，那就是在价格大幅低于价值的时候，买入。
巴菲特的老师——格雷厄姆提出了“捡烟蒂”理论，比喻用远低于账面净值的价格买入不受人待见的公司，等待市场对其估值的修复时再卖出。
巴菲特在他的投资生涯的初期，积极投资于“雪茄烟蒂”式的便宜股票，赚取了人生第一桶金。
而在我们的实践中我们也似乎买入了挺便宜的股票，比如PE值很低，市净率很低，耐心的等着价值修复。可是我们左等右等股价还是不涨，是理论错了吗？
捡烟蒂投资法对于中小投资者是不是一个理想的投资方式呢？
光从字面上看，“捡烟蒂”理论看起来是一个非常好的策略，毕竟占了买入的便宜。
不过呢，想依靠这理论赚钱有几个前提：
1、当前市场存在“烟蒂股”，这就需要市场上存在折扣非常高的股票。
按格雷厄姆的标准来选就是选择股价低于有形净资产2/3的，最好低于流动净资产2/3的股票，开始买入。如果股价上涨超过50%，就获利了结。
如果股价继续跌，就一直买入，直到买成控股股东，然后对企业资产进行整合运作提升，最后清算变现，因为是买入价低于清算价，所以清算后肯定能赚钱。
后期他的徒弟施洛斯把标准提高为相对于净资产大幅打折。
2、“烟蒂股”标的公司的质量不能有要命的缺陷，负债越低越好，最好没有负债，低杠杆率下的资产折扣才是实打实的。
尽量规避重资产，尤其是产能落后的经营性资产，因为这一类资产通常与经济发展形势相违背，虽然有一定账面价值，但清算价值不高，甚至为零。
3、能先于别人发现这样的“烟蒂股”。在当代信息流通高度发达的背景下，已经很难让普通投资者“获取先机”了。
4、“烟蒂股”在你买入后，能够在有限的时间内迎来估值修复。
买入的“烟蒂股”如果想赚钱，就必须在未来可以上涨，这里“有限的时间”应该是多久呢？——那就因人而异了，至少得是一段你还可以等得起、且企业基本面不发生恶化的时光。
有的人性格急躁，三五天都等不了，那么你就不太适合买入“烟蒂股”，毕竟这样的股票长期不修复股价的可能性还是很大的；有的人坚守信仰，觉得低估的迟早能涨上去，且性格比较沉稳，耐得住寂寞。
这个时候就适合去买“烟蒂股”，但你必须保证自己的研究深度够，且要一直保持对于企业的关注，如果企业的基本面发生了恶化，也是需要考虑清仓跑路的。
最后，烟蒂投资法更适用于强监管市场——如果大股东或管理层侵犯小股东利益，会遭到集体诉讼并面临巨额赔偿，会被开出天价罚单会锒铛入狱。
如果这些都没有，那么投资者就得打起十二分精神提防“老千”，弱监管市场中的烟蒂股，哪怕资产折扣再高，也可能跟小股东没关系。
现在，烟蒂投资法也常被看做是一种“价值投机”。
如果你不能入主董事会，又等不到催化剂事件，那你就更依赖于估值提升而不是公司经营的复利效应——但估值提升需要运气，这取决于其他交易者的市场偏好变化。
实际上泡沫被吹成更大的泡沫，同样也是交易者的市场偏好变化，这两种市场偏好变化究竟有多大区别呢——尤其是在两者股息率都很低的情况下？
因此，对普通投资者来说，捡烟蒂投资法并不是首选投资法。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
