市场专家周二表示，美国债券收益率飙升缩小了中国降息的空间，但降低存款准备金率和定向流动性支持仍然是支撑中国经济的明智货币工具

周一，中国10年期政府债券收益率12年来首次低于美国国债收益率，这主要是因为预计美联储将大幅收紧政策，中国央行中国人民银行将适度宽松政策，他们发表了上述评论

专家表示，10年期国债收益率被视为资产回报的基准，收益率利差的反转引发了人们的担忧，即与美国同行相比，中国的金融资产可能会失去一些吸引力，这反过来可能会导致中国资本流出压力上升

他们表示，尽管降息可能有助于缓解国内经济下行风险，但此类举措可能会加剧资本外流压力，并进一步降低中国债券收益率，从而打压人民币

他说，此举可能不仅会扩大资本外流，还会刺激房地产市场和低效率行业，从而恶化经济结构

相反，杨洁篪表示，央行进一步下调存款准备金率是明智的，这将为市场注入更多流动性，促进实体经济融资

RRR指的是贷款人必须作为准备金持有的资金比例。中国上一次将存款准备金率下调0.5个百分点是在12月，加权平均存款准备金率降至8.4%

总部位于上海的东方证券首席经济学家邵宇表示，美联储激进的紧缩步伐可能会使美国今年的利率上升约1.5个百分点，这可能会维持美国债券收益率的上升，并放大中美债券收益率反转的风险

“因此，结构性支持可能会在中国的货币行动中占主导地位。就处理货币供应总量的工具而言，降低存款准备金率将优于降息，因为后者可能会直接加剧流出风险，”邵说

央行周一表示，在支持信贷增长的措施下，2022年第一季度，中国新增人民币贷款总额为8.34万亿元（合1.31万亿美元），比去年同期增加6636亿元

官方数据还表明，由于中美货币政策的分歧，中国债券市场的资本外流有所增加。根据央行上海总行的数据，截至3月底，海外机构持有价值3.88万亿元的中国银行间债券，低于一个月前的3.99万亿元

市场分析人士表示，鉴于中国的实际利率减去通货膨胀并决定实际投资回报，由于中国的温和通货膨胀，其表现仍高于美国同行，资本外流和人民币贬值的压力将保持可控

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席中国经济学家邢彦宏（Robin Xing）表示，他预计，随着中国与美国保持合理的实际利率差，中国将面临不断上升但可控的资本外流压力

由于供应链的稳定，出口的弹性增长预计也将支撑人民币汇率，到年底，人民币兑美元汇率可能只会小幅下跌至6.40，邢说

“中国经济面临的资本外流压力预计将保持可控，因为许多长期投资者仍可以扩大对中国金融资产的战略配置，这将缓冲短期投机资金的外流，”Vanguard亚太区首席经济学家王谦说